我在本书中将多次重复一句股市格言：“股市表现不同于经济走势”。对这一基本的投资前提怎么强调都不过分。
许多散户投资者误认为，代表股市的华尔街和代表经济景气的商业街没有区别，完全是一回事。这种现象起源于1981年左右开始的大牛市，或至少不晚于20世纪80年代初401（k）计划、员工利润分享制度、股票期权及收支对应计划盛行的时期。这类号称“为你的将来投资”的计划把股市带进了美国主流社会。股市不再是富人和金融特权阶层排他性的俱乐部，它已被纳入中产阶级的投资领域。表1-1和表1-2显示了美国证券投资方面的增长速度。这次大牛市实际上获益于过去20年的经济繁荣。但要提出一个关键的问题：到底是强劲的经济增长创造了大牛市，还是大牛市促进了经济的强劲增长？尽管答案有待商榷，但一定要记住股市和经济是两个相互独立、截然不同的实体。虽然商业街甚至华尔街的提法或许也会混淆其间的界限，但对一个投资者而言，牢记股市和经济不是一回事具有至关重要的意义。
举个例子来说吧。消费者支出要占最广义的经济产出指标GDP的67%（见第5章）。根据最近的统计，有近50%的美国人拥有股票，在股票持有者中，大多数的平均投资额低于15000美元。因此，股市并不像人们想像的那样会对投资者产生重大影响。能否在周末拿到工资单对他们消费习惯的影响力要比其股票投资的表现大得多，对以GDP衡量的宏观经济也是如此。由此可见，失业率与经济状况的关联度比股市大得多。
记住这一条，然后想像一下你是否曾经在最爱看的电视财经新闻节目中见到过如下一幕。
节目主持人：“今天早晨从费城传来了一条坏消息，乔·史密斯今天失了业。这使全国的失业人数达到351421人，等一下，有一条消息刚刚传来！我们收到一条报道，加利福尼亚圣迭戈市的基尔·罗斯今天得到了一份销售助理的工作！基尔的新工作把美国的失业人数拉回到351420！基尔，加油干！”
玩笑归玩笑，投资者一定要注意，美国的实际就业状况（或上面例子中的失业率）比没完没了的所谓财经消息与经济的关系紧密得多。“IBM公司的股票涨了2个点……戴尔公司的股票涨了1个点……通用电气公司的股票涨了3个点……”这样的喧嚣只是过耳云烟。
我并不是要贬低或轻视股市的重要意义或其在宏观经济中的关键地位。但必须强调一下现实的情况，股市作为资本家汇聚的场所，其存在意义就是为经济配置市场资源（资本），为建设、加强和提升我们的经济实力助一臂之力。当然，在我们这样一个资本主义社会，资本要求为其付出的风险赢得回报，其回报形式要么是更高的股票价格，要么是更多的分红（分红还不算太晚）。此外，许多公司在经济的繁荣期表现优异，使良好的股市表现与健康的经济之间产生了某种联系。
然而，股市的基本功能是建立一个市场环境，投资者可以在此用投入的资本购买公司的股票，股票代表他们对这家公司的一小部分拥有权。建立股票交易所就是要提供一个独一无二的场所，使股票的买卖双方可以凭一个双方达成一致的价格交换股票。这样，股票的价格波动就依赖于股票数量的供求关系，并在很大程度上与具体公司的发展前景存在关联性。应当说这是对华尔街的存在意义最基本的解释，而实际上，华尔街的功能远远比我刚刚描述的复杂。不过这种简化的定义还是切中要点的。华尔街的基本功能就是一个市场，既不是一种经济指标，也不是稳定、提升或帮助（破坏）经济的一种手段。
人们在过去30年间开发出许多种金融工具，可以投机于一家公司股票的将来价格或对一个股票投资组合进行套购保值。这些金融工具包括股票期权、股指期货和认股权证。从股票的价格波动和相关金融工具中盈利的交易取得了与企业本身几乎同等重要的地位。实际上，有许多学者认为，总称为金融衍生物的金融产品是致使股市波动加剧的罪魁祸首。有人甚至把1987年的大股灾也归罪于它们，我却不这么认为。这类金融工具实际上有效地减少了股市的不确定性，降低了投资风险，使投资经理们能更为方便地保持平衡的投资组合。这当然好，但华尔街、股市和金融市场的基本性质没有改变，仍是投资者和投机家用资本换取预期收益的场所。正如许多投资者在2000年末和2001年的股市萧条中得到的教训，把钱投进股市并不一定能使财富增值。
不错，从长期数据统计来看，在任何一个扩大的时间段内，股票投资的收益都要超过包括债券和其他固定收入投资（有固定利率的投资）在内的其他投资手段。但股票投资中存在的波动与直觉、相对值、投机利息和其他投资考虑有着更密切的联系。这就是你，作为一名投资者，一定要把股市和经济状况截然分开的关键意义所在。如果你混淆了二者的关系，或者把它们等同起来，你就会根据股价做出经济判断，根据经济状况制定股票投资策略。虽然前者算不上什么，后者却有可能给你造成重大的损害。
本书的目的就是向你介绍经济的运行规律，帮助你更多地了解经济的各个层面。不仅如此，学习的过程最终将有助于你做出最好的投资决定。这样，如果你能弄清自己的投资期限、投资目标和对风险的承受力，你就能做出经过深思熟虑的决定，就不会经受不住诱惑，根据电视屏幕上一闪而过的“经济头条新闻”做出下意识的投资决定。
“股市表现不同于经济走势”这一认识将帮助你无论从经济还是从情感方面都能经受金融风暴的洗礼。你具备的知识和修养能让你判断出经济是处于周期的顶峰还是其他阶段。这将阻止你干傻事，因股市“崩溃”而小心翼翼地把钱藏在家里，或者反过来，仅凭某些预言家称股价会涨到月球上的一派胡言而买进最新、最了不起、最热门的那只股票！
有自己的主见是最重要的。想想1987年的大股灾，那时候一切都是一团糟。一场与欧洲的贸易战已若隐若现，还有对美元汇率的担忧。新上任的美联储主席（格林斯潘）刚刚提高了利率，然后，噗的一声！股市在经历了此前一年的上涨行情之后在一天之内下跌了将近20%。对股票价格的高度关注同先前一样，每家报纸的头条都是关于股市的暴跌，金融界弥漫着1929年的大萧条又要来临的预测。
包括我在内，每个人都惶惶不安，尽管我已经完成了在保罗·沃尔克主席领导下的美联储的实习，开始在一家大银行担任外汇交易员。在臭名昭著的“黑色星期一”股灾之后的一天，我路过芝加哥一家名叫沃尔格林的药房，透过药房的玻璃窗，我看到交款柜台前排着长队。人们仍在购买牙膏、洗发水和阿司匹林！天似乎并没有塌下来。
那天晚上，我和母亲聊天，她那天第一次去Gap零售商店买东西。她跟我说，她原以为那里只有我这样年龄的人穿的衣服，却惊喜地在那家店里发现几件让自己称心的衣服。
我父亲当天夜里从亚利桑那州给我打来电话，他正在出差途中，去给一家钢铁公司做咨询。由于需求增加，这家公司希望提高产品价格。
在星期一的暴跌之后，股市上波诡云谲，人类的惊恐和贪婪本性表现得淋漓尽致。为了调节交易，股市当周的交易不得不提前结束。市场的每日波幅高达10%，表现极不稳定。
然而经济仍在蹒跚前行。我在那个周末去看芝加哥公牛队的季前赛，结果发现很难在芝加哥体育馆旁的一家风味餐厅订到座位。体育馆周围的停车场占得满满的，我记得自己只好把车停在一个距离体育馆很远的停车场。显然，有很多人在外就餐，观看篮球赛。所以即便是股市刚刚经历了直线暴跌，经济却并不是那样一团糟。超市、药店、鞋店、电影院和餐馆都在开张营业，人来人往，利润可观。
现在，在过去了近15年之后，仍要保持这种客观的判断，不要管报纸商业版和头版头条“高科技产业崩溃”和“纳斯达克股灾”之类的字眼。不错，纳斯达克经历了一次剧烈的修正；不错，人们在2001年和2002年初对经济状况和经济摆脱衰退的前景存有疑问。但这两种情况必须被分别看待。事实上，考虑到2000年和2001年发生的一系列事件——股价重挫、美国总统选举中长达6周的僵持期和美国各地一些意外的灾害性天气——失业率维持在这样低的水平要算得上是个奇迹。新屋开工和成屋销售自2001年中期以来保持着接近历史纪录的水平，消费者支出仍然强劲。设身处地想一想，有什么能使经济减速呢？
低通货膨胀、低失业率和强劲的消费支出没有呈现出一点经济低迷的迹象。事实上，如果你只看上述三项指标，情况似乎还值得乐观，但是股市的确在2000年底和2001年蒙受了巨大损失，近期也复苏无望。可如果你只看当时的经济状况，或许还会认为股市有望不断上涨呢。为了更透彻地了解股市下跌而经济仍表现抢眼的原因，我们要研究一下股市的功能。
在越来越多的普通人开始投资于股市的时候，这显得尤为重要。你永远不能迷失投资的目标和时间观念。不错，股市广义指数的60年平均收益率接近9.5%。而实现投资收益的最佳方式是按购入证券的美元价格平均计算法，采取买入并持有的投资策略（按购入证券的美元价格平均计算法是指，你定期用一定金额的美元买入证券，通常选择的品种为共同基金，譬如每月买入价值100美元的股票或基金。该理论认为通过分期投资同等金额的资金，你在一定程度上可以消除投资股市波动的影响，随时间的延续，在一系列不同价位买入的证券可以实现高出平均值的投资收益）。
然而，一本通篇阐释买入并持有策略的书不但索然无味，而且还会误导投资者。事实上，在某些投资个案中，投资者不得不买入并持有证券50年，才能获得所谓的长期平均收益。如果一个人从20世纪20年代末开始投资，他要等到80年代末才能获得9%的年平均收益率。这就是为什么许多经常在财经新闻栏目露脸的经济学家和市场分析家变得有点像旱情严重时的天气预报员，他们不断地预测说“就要下雨了！”但你只是越来越热、越来越渴，你开始怀疑天气预报员及其预测的可靠性。然而从长期看，天肯定会再下一次雨，毕竟资本主义民主国家的主要目标之一就是要实现经济增长和扩张。
今天的股市由于采用电子交易而更容易介入；更多的股市参与者目标不同，投资期限更短。因此，从经济学的角度看，人们需要知道我们是否应当为下一个旱季储存水和冰块，而且我们到底要储备多少？
我写本书的目的是试图让你为股市里的干旱、洪水、晴天或雨天这些千真万确的天气或季节变化做好准备。再用天气术语打个比方，我希望你能自己判断，什么时候要带伞，什么时候要戴太阳镜。一点小雨永远不会给人带来多大麻烦，但当倾盆大雨袭来时，最好还是有所防备。此外，这将能使你预先行动，更好地控制将来的财务收支。
为了与本章“股市表现不同于经济走势”的主题相一致，我们将学习如何梳理时常发布的零星经济数据。你将发现，关于经济强弱的一些数据比其他数据更为重要。在特定的经济周期阶段，有些数据比别的数据更值得重视，有些数据则毫无用处，要么是因为消息变化太快无法准确描述，要么是因为反应滞后而失去意义。这就如同我们只关心当天（或前一天）的最高气温和最低气温，我们大多数人想知道的是明天天气如何，预计周末的天气怎样。
作为一名经济学家，我撰写了一篇名为“逻辑经济学”的报告，用平实的语言解释各种经济数据，试图揭示格林斯潘公文包里藏着的东西（也就是负责管理美国经济的美联储需要查阅的经济数据）。作为一名投资者，你需要这种“文字”的信息，从中通晓如何获利。
你应当清楚新闻或数据反映的实际情况以及你应对此做出的反应。在定期发布的经济数据中，我遇到过股市对同一条新闻做出相反的短期市场反应的情况。举个例子来说，假设发布的零售销售数据超出预期，股市随之大涨，因为投资者由此推断经济增长比预期更为强劲，零售商会获得更多利润并相应地推动零售业公司的股价上升。但你知道有时会发生什么吗？有时候，利好消息一出，股市反而应声下跌。因为投资者认为这个利好有时不能持久，下个月的数据就会变差，股票将下跌。可能人们还会认为这显示经济过热，美联储将被迫加息，而加息向来对股市不利。
如果这个例子还不够让人糊涂，我们再举个例子。股市有时还会对利空消息表示欢迎，认为经济疲软将迫使美联储降息，而降息一直是股市的利好。有时候，人们相信那条老格言“利空出尽是利好”，如果股市跌无可跌，就会诱使买家和抄底的投机商冒险入市。
我希望能给你一个判断经济晴雨表是好是坏的合理理由，但很不幸，我做不到。我所能做的是教你理解数据和对各种不同的数据做出解释，这将有助于你基于事实和统计数据做出明智的投资决定，而不是随市场的狂潮盲目出击。
