六、不要频频换手
在实际操作中，许多投资者会频频换手。这是因为投资者对市场寄予了过多的关注，出现对市场反应过度的现象，结果是一有风吹草动，便迫不及待地行动——不是急着买进，就是急着卖出。事实上，人们对股市的跌涨并非没有思想准备，问题在于：到底有多少人能做到眼看着自己资金在一天天缩水而保持镇定自若·巴菲特认为，成功投资者必备的一种素质就是从资金到心理上，都能为市场的波动做好准备。不仅要从理智上接受市场可能出现的任何变化，同时保持理性与独立的判断，这样就不会无所适从。事实上，如果投资者坚持自己当初的投资是正确的，就不必理会市场的任何变化，并保持应有的从容态度。正如格雷厄姆所说的：“一个真正的投资家极少被迫出售其股票，而且他们拥有在任何时候都能对当时的市场情况置之不理的心态。”
一个理智投资者应该对市场的任何变化都能做到处变不惊。如果投资者面对市场波动，总是感到惊慌失措甚至弃股而逃。这种脆弱的心理会让你时刻关注别人的行动与看法，总是担心错过什么，这种是投资者的致命弱点。投资者不仅不能从投资中获得巨大的利润，甚至连本金也可能因不良心态而损失惨重。
股市中还有一种现象，就是大多数投资者购买股票的方法都是愚蠢的。他们常常从一大堆数据中，找出那些自认为似乎不错的股票，或者根据所谓的“经济大环境”来选择购买的时机。事实上，就连那些专业的经纪人都是用这样的方法来选股的。
在一些经纪人的投资报告中，常常会出现这样的话： “经济形势良好，因此应该购买股票。”这种说法好像很有道理，可事实上却行不通。经济形势的变化难以预料，各种不确定因素随时都有可能进行干扰预测结果的准确性。这样做的结果是，你只能永远跟在别人的后面，而你希望的收益也将一次次化为泡影。这可能就是所有投资者最容易违犯、也最难以改正的一个缺点。所以，将自己的输赢寄托在分析师身上，而没有了自己的判断，是非常不可取的。
与那些对市场信息过度敏感的人有所不同的是，有些投资者一旦选择了股票，便放心地长期持有，他们并不过度关注股价每天的变化，从而也就免于遭受由于别人的判断失误所带来的痛苦。
对于投资者来说，最大的收益并不是在频频换手中得来的，问题在于如何把握股票的买进卖出的时机。对此，费舍尔认为，投资者购买股票的最佳时机是在某个前景看好、具有投资价值的新企业刚开始启动时购买。一般来说，企业的新产品刚刚开始上市时，需要有一个打开销路的困难时期。此时，大多数投资者对其信心不足，这家企业还不被人看好，就可以大胆下手。
另外，投资者在市场出现波动时便迫不及待地卖出股票，等到股价跌至更低的时候再重新买人。这种方式似乎很合理，不过在实际操作中，往往会错过股票反弹的最好时机，再加上投资者必须支付更多的所得税费，以至于整个的交易成本都会大增。对此，费舍尔认为，如果投资者在选择股票时，从一开始就对企业有着较为全面的认识，并对其未来的发展有合理的展望，便大可不必为了获得那一点点的波动差价而费心了。
七、长期持有要有耐心
在所有活跃的炒股战略中，只有集中投资最有机会在长期时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要如此。从短期角度我们认识到，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期都会影响股价。但随着时间延长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股价的因素。多长时间为理想持股期呢？这个并无定律，将资金周转率定在1 0％ 2 0％之间。1 0％的周转率意味着你将持股1 0年；2 0％的周转率意味着你将持股5年。
沃伦·巴菲特的成功使他成为一个令人敬仰的成功人士，他成功的最大原因就是他的耐心。从他1956年合伙成立一个投资公司以来，美国的股市长期来说就是一个牛市，许多人没耐心，买股票，可是巴菲特却持有股票后十几年不动。他的方法简单至极，他的成功无人能及。在股票低于实际价值时买入，坚决持有至价值被发现，如超过其内在价值时，他就会抛出。1969年美国股市太热，巴菲特找不到好的投资机会，于是卖掉了累积了13年的股票。
至1973年股市低落时，巴菲特又重新买入1060万美元的华盛顿邮报，到1989年己值48600万美元；以1060万美元买入的政府雇员保险公司，至1989年已值14亿美元。巴菲特二十几年来的平均收益率也就29%，是这样高的收益率也成就了他成为一代股神。
巴菲特认为，一个投资者要想取得成功，就必须有耐心。在他看来，耐心是作一个成功的投资者应该具有的重要素质。多元化的投资策略讲究高周运转，投资组合中的多只股票每天都发生变化，因此投资者会频繁地进行操作。巴菲特反对这种作法，因为他进行集中投资，这样只有耐心持股，才有机会在等待中获得获得超出一般指数的成绩。
巴菲特经常说，只要他对某只股票满意，他就去买下并长期持有，即使交易所关门10年也无所谓。持股10年，大多数投资者是很难做到的。因为在这漫长的时间里，利率、经济景气指数及公司的管理层都有可能发生很大的变化，促使股价剧烈波动。股价的波动对大多数投资者而言，将会严重地刺激他们的神经，使他们的信心和耐心受到挑战。不少人为了止损就会卖出股票。
对于一些集中投资者来说，股价波动将可能对他们主生巨大的影响。多元化投资组合中，不同个股的波动将最终产生某种平均化的效果，收益不会受到很大的影响。而这也就是集中投资与多元化投资的一大区别。所以，对集中投资者来说，耐心是必备的素质，要想得到超出市场平均值的回报，就更需要加倍的耐心与智慧来应对由股价波动所带来的影响。只要投资者有像巴菲特一样的耐心，长期坚持下来一定会获得丰厚的回报的。因为股市中，成功总是青睐有耐心的人。
八、对波动视而不见
价格波动是集中投资的必然副产品。大量事实和案例表明，集中投资的追求是成功的。从长期的角度看，所持公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。对巴菲特来说，股价的波动丝毫影响不到他对持有股票的判断。他作为一个杰出的投资者，明白要想追求高于市场平均值的回报，就必须做到忽视股价波动。巴菲特认为，那些对市场过于敏感的投资者是不明智的，每每看到股价下跌，他们便如临大敌地想卖出他们的股票。他说：“这就好比你花了10万美元买下了一幢房子，而后你又告诉经纪人开价8万美元把它卖掉了，这真是愚蠢至极。”
曾经有一个朋友到过巴菲特的办公室，他问巴菲特：“你的办公室里怎么没有电脑，难道你不看行情吗？”巴菲特说：“我根本不关注股价行情的走势。相反股价行情走势还会妨碍我做出正确的判断。那你总是要买卖股票的嘛，你不知道股价行情你怎么买卖股票呢？巴菲特那我当然看了，我只不过每天看报纸的时候，顺便看一下上面的股价、收盘价。”
1987年美国发生股灾，这是巴菲特经历的第二轮大熊市。10月19日是星期一，道·琼斯从前一个交易日收盘价的2246.74点跌至1738.74点，指数狂跌508点，日跌幅达22.61%。
